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【新富声音】《华夏理财》专访新富资本何良,带你解读私募与委外资金的”亲密关系“

时间:2016-07-26 00:00:00.0   来源: 曾淑玲

 

近期,国内某大型保险公司将数十亿资金交由新富资本管理,开启险企委外资管新时代,一时间成为行业焦点,各大媒体争相采访。继6月中国证券报发表了专访文章《新富资本何良:委外规模料继续增长》之后,高端财经杂志《华夏理财》7月也刊发相关报道《私募与委外资金的“亲密关系”》,带你解读私募与委外资金的那些事儿!

 

导语:委外业务传统选择证券公司和公募资金,但在委外业务的竞技场上,委外资金考查的是综合实力,除了公募、券商等传统资管机构,私募凭借其市场的灵活度和敏锐度以及优秀的投研能力也渐渐得到银保机构的青睐,进入了委外的白名单。

 

险资委外准入条件苛刻

 

日前,深圳一私募公司新富资本刚获得国内某大型保险公司的数十亿资金投资委托。此前像商业银行、保险这些手握大资金的机构很少会与私募合作。随着私募的发展和成熟,这些核心机构也开始甄别具有投资能力的私募并将资金委托其管理。

 

该私募负责人何良在接受《华夏理财》记者采访表示,委外业务也就在这个阶段还算是新鲜的事,随着大资管时代的来临,委外投资为广大机构类投资者提供了新型属性的投资品,未来两年年将是资金池委外业务发展的高峰期,以后银保资金委托私募投资管理将常态化。银行、保险这类机构投资者资金规模大,随着委外业务的介入,几百亿的规模将变得很寻常。

 

银保资金投向股市、房地产、债券都很严格谨慎,投降私募更不例外。据悉新富资本不仅接受了该险企长达8个月的风险评估和周密尽调,还经受住了保监会涉及保险资金投资的严格质询。保险资金的安全关系到整个社会的稳定,中国保监会制定了一系列保险资金投资的法律法规,维护保险人和被保险人合法权益。《保险资金投资债券暂行办法》、《保险资金委托投资管理暂行办法》对保险资金的投资限制,投资债务、股权比例、委托机构等均有要求和限制。只有是在完全符合保监会《保险资金投资股权暂行方法》条件的基础上,私募管理公司才有机会从投研能力和风控管理能力上获胜勇夺绣球。

 

 

新富资本财富管理公司总经理何良

 

何良向《华夏理财》记者透露,本次合作的保险资本偏保守,更注重后端操作,资金将坚持稳健的投资风格,通过最严格的项目评估和风险控制流程筛选和投资项目。为了保障收益率和规避风险,实际上大部分合作资金以股权投资的形式,主要投资于国内市场,进行上市公司股权并购,会做部分二级市场和定增。根据险资安全稳定性和滚动性的需求,为客户提供相应的股权投资基金产品,满足客户的价值投资需求。同时,通过制定风险标准来把握资本市场控阶段性发生变化。每周召开专题会议,对仓位/投向/投资策略进行讨论,对每天数以百计的对类信托产品及固收进行评审和投决,确保过会率不超过2%。

 

私募接受委外的四大优势

 

资产荒还在持续,同时信用风险加速暴露导致投向债市的资金有所收缩,巨量的资金找不到投向,委外便成为趋势,而投资端受限于原来的非标投资缩量以及债市投资到了相对饱和且风险临界处,银行自身投资优势不再,吸收进来的资金需要寻找出口,而优质的私募就成了资金的重要去向之一。现在国有银行股份制银行地方农商行、保险公司都在寻求与私募合作。

 

通过《华夏理财》记者对新富资本何良和北京策略律师事务所郑春杰律师的采访,他们一致认为在委外竞争中,私募具有如下几点优势。

 

首先,私募具有较强的灵活性和私密性。与券商、公募相比,私募组织结构简单,经营机制灵活,日常管理和投资决策自由度高。对于二级市场的投资比较灵活,私募的基金经理具有很强的灵活配置和仓位操作经验,仓位可在0%-100%间灵活调整,牛市可满仓获取全部收益,熊市可空仓规避系统风险。比如去年股灾时,私募较为灵活的资金通过清除止损线或者延期,就多一些空间减少亏损。

 

再次,私募管理人市场敏锐度高。私募管理人主力大都经历了中国股市20多年牛熊转换的实战考验,面对市场的变化,敏锐度很高。比如上次熔断机制出来,出于对熔断的了解以及市场对熔断的理解不充分。例如去年6月暴跌以及今年1月遭遇熔断期间,很多资金没有给予机构更多的空间,产品强制清盘带来严重损失。一些私募管理公司通过提前召开风控会议,提前布局,避开熔断带来的损失。

 

其次,私募产品范围综合性强。私募基金投资策略众多,按照目前国内较为统一的分类方式,除了普通股票型策略外,还有市场中性、定向增发、债券、组合基金、多空仓、套利、组合基金、多策略等。私募去年各大策略产品发行数量都有明显的增长。

 

最后,私募基金管理人职业素质强,私募投研能力强。私募管理公司拥有强大的投资投研团队,私募的资金管理人大都来自国内一线投资机构,多年从事PE.VC并购等股权投资业务,从业经验丰富。银保资金看中私募机构的不是别的,而是实实在在的投研能力,银保资金需要通过私募投资获得收益。

 

郑律师还强调了最重要的一点,银保机构与私募基金管理人是统一战线的合作关系,私募管理人能够尽职尽责工作。通过灵活的股权激励措施,基金运作的成功与否与基金管理人的自身利益紧密相关,基金管理人的敬业心极强,并可用其独特有效的操作理念吸引到特定投资者,双方的合作基于一种信任和契约,故很少出现道德风险。

 

委外是带刺的玫瑰

 

银保资金委托私募管理,一方面有利于资本通过私募进入实体经济, 促进中小企业的发展;另一方面的银保资金进入对于私募行业来说有利于行业规模的壮大,私募基金应该抓住这个机遇,更加专注于自己的投研能力,做好产品管理,为投资人创造收益。

 

北京策略律师事务所合伙人郑春杰律师认为,委外资本虽然诱人,在私募基金管理人进行投资,面临一定的风险,但一定要做好风控,这是不变的安全法门。郑春杰律师提醒私募公司要注意以下风险:

 

(1)投资项目风险

被投资企业经营不善、同业竞争、经济周期等原因的影响出现业绩下滑、停工、破产等不利情况,从而影响投资通过上市、股权转让、管理层回购等方式完成投资资金的退出,导致投资没有收益甚至出现本金损失的情况。在最严重情况下,甚至可能导致投资该被投资企业的本金完全损失。

(2)政策风险

政策风险是指因国家宏观政策发生变化,导致市场价格波动而产生风险。

(3)基金延期的风险

私募股权投资项目从洽谈到成功入股一般有较长的准备期,随时会因为种种原因而令原来的投资计划推迟或押后,从而增加投资的不确定性。

(4)流动性风险

并非所有的私募股权投资都能以上市套现、退出良好的结局,更多的投资项目可能由于种种原因不能上市或只能在原有股东内部转让等,或者股权难以短时间套现或只能以较高的折让价才能转让,从而不利于资金的流动。

 

TIPS

委外业务,也称为委托投资业务,指委托人将资金委托给外部机构管理人,由外部机构管理人按照约定的范围进行主动管理的投资业务模式。委托方,即资金提供方,可以是商业银行、保险公司、财务公司等金融机构,也可以是企业类法人;管理人,即资金实际投资运作方,一般是证券公司、基金公司及阳光私募,部分商业银行现阶段也充当委外投资管理人。委托人按照协议约定获得投资管理的收益,管理人一般以“固定管理费率加超额业绩分成”的方式收取管理费。